Zinsänderungsrisiken

Zinsänderungsrisiken bezeichnen das Risiko finanzieller Verluste oder einer Reduktion des Marktwerts infolge erwarteter oder eingetretener Änderungen der Zinssätze. Sie betreffen Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und damit verbundene Cashflows sowie die zukünftige Ertragskraft von Institutionen und Haushalten.

Man unterscheidet grob zwischen Marktrisiko durch allgemeine Zinsänderungen und Reinvestitionsrisiko, also das Risiko, dass Erträge aus Investitionen zu anderen als geplanten Zinssätzen erzielt werden. Bei Kredit- und Einlagenpositionen kommen zusätzlich Laufzeit- und Zinsstrukturrisiken ins Spiel, insbesondere wenn Zinsperioden unterschiedlich strukturiert sind oder sich die Spreads verschieben.

Ursachen sind zentrale Einflussgrößen wie Geldpolitik und Inflationserwartungen, Erfahrungen der Investoren mit dem Risiko, Liquiditätsbedingungen am Markt sowie Veränderungen der Zinsstrukturkurve. Parallelverschiebungen der Zinsen betreffen alle Laufzeiten, während Nicht-Parallelverschiebungen unterschiedliche Bereiche der Kurve stärker beeinflussen können. Politische Entscheidungen, konjunkturelle Entwicklungen und technische Faktoren wie Marktliquidität tragen ebenfalls dazu bei.

Auswirkungen treten besonders für Banken, Versicherungen, Pensionsfonds und Unternehmen auf. Veränderungen der Zinssätze können Nettoromrgensichtsituationen, Barwerte von Vermögenswerten und die Refinanzierungskosten deutlich beeinflussen. Portfolios mit längeren oder stärker differenzierten Restlaufzeiten reagieren unterschiedlich, wodurch Gewinn- oder Verlustpotenziale entstehen.

Messung erfolgt unter Verwendung von Duration, modifizierter Duration und Convexität, ergänzt durch Gap-Analysen, Szenario- und Stresstests sowie Value-at-Risk. Diese Instrumente helfen, Empfindlichkeiten gegenüber unterschiedlichen Zinsveränderungen abzuschätzen.

Management besteht in Hedging mithilfe von Zinsderivaten (Swaps, Futures, Optionen), Immunisierung durch passende Struktur von Aktiva und Passiva, Laufzeitsteuerung, Limit- und Governance-Prozesse sowie regelmäßige Risiko- und Liquiditätstests. Regulatorisch ist IRRBB in vielen Jurisdiktionen relevant, insbesondere im Basel-III-Rahmen, der das Management von Zinsrisiken im Banking Book betont.