Zinsstrukturkurve

Die Zinsstrukturkurve (ZSK) beschreibt die Beziehung zwischen den Renditen unterschiedlicher Laufzeiten bei gleichem Emittentenrisiko, typischerweise bei Staatsanleihen eines Landes. Sie lässt sich als Zero-Coupon-Renditekurve oder als Renditen von Kuponanleihen nach Maturität darstellen und dient der Beurteilung künftiger Zinsentwicklungen.

Formen und Interpretation: Üblicherweise steigt die Kurve mit der Laufzeit (normale Form), sie kann flach verlaufen oder auch invertiert sein, wobei kurzfristige Zinsen höher sind als langfristige. Inversion gilt oft als Signal für erwartete Zinssenkungen oder eine abgeschwächte Konjunktur.

Determinanten: Die ZSK wird durch Erwartungen künftiger Leitzinsen, Risikoprämien (Term Premium), Liquiditätspräferenzen sowie Angebot und Nachfrage bestimmt. Zentralbankpolitik, Inflationserwartungen und Marktliquidität können die Kurve zusätzlich verzerren, insbesondere durch stille QE-Programme.

Verwendung: Die Kurve dient der Preisbildung von festverzinslichen Wertpapieren, dem Risikomanagement und der wirtschaftlichen Bewertung geldpolitischer Signale. Eine invertierte Kurve wird historisch oft mit kommenden Rezessionen assoziiert, muss aber kontextabhängig interpretiert werden.

Messung und Modellierung: Man verwendet Renditen verschiedener Laufzeiten, häufig wird Bootstrapping genutzt, um Nullkuponrenditen abzuleiten. Modelle wie Nelson-Siegel oder Svensson helfen bei Glättung und Projektion der ZSK. Limitationen umfassen Verzerrungen durch Marktlage, Kreditrisiko und Zentralbankmaßnahmen.