Fundamentalanalyse

Fundamentalanalyse ist eine Methode zur Bewertung von Vermögenswerten durch systematische Untersuchung der wirtschaftlichen, finanziellen und weiteren relevanten Faktoren, die den inneren oder fairen Wert bestimmen. Im Aktienbereich zielt sie darauf ab, den intrinsischen Wert einer Aktie zu schätzen und ihn mit dem aktuellen Marktpreis zu vergleichen. Neben Aktien wird Fundamentalanalyse auch bei Anleihen, Unternehmenseigenkapital und Devisen angewandt, häufig mit Modellen wie dem Discounted-Cash-Flow-Verfahren oder Dividendenmodellen.

Zu den Kernkomponenten gehören das makroökonomische Umfeld (Zinsniveau, Inflation, Konjunktur), die Branche und der Wettbewerb, das Geschäftsmodell, Strategie, Management und Governance sowie die Finanzberichterstattung des Unternehmens (Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz, Kapitalflussrechnung). Wichtige Kennzahlen betreffen Profitabilität, Liquidität, Verschuldung und Kapitalrendite; Bewertungskennzahlen wie Kurs-Gewinn-Verhältnis, Kurs-Buchwert-Verhältnis oder Cashflow-basierte Größen werden als Orientierung genutzt. Bei der Bewertung kommen sowohl absolute Modelle als auch relative Bewertungen durch Vergleiche mit Peers zum Einsatz.

Der Bewertungsprozess umfasst Datensammlung, Modellerstellung, Schätzung des inneren Wertes, Abgleich mit dem Marktpreis sowie Szenario- und Sensitivitätsanalysen. Fundamente beinhalten zudem qualitative Faktoren wie Managementqualität, Marktposition, regulatorische Entwicklungen und ESG-Aspekte, die die zukünftige Entwicklung beeinflussen können.

Fundamentalanalyse wird vor allem von Value-Investoren genutzt, um langfristige Wertperspektiven zu erkennen. Sie ist mit Unsicherheiten behaftet, etwa bei Prognosen, Datenqualität und Modellannahmen, und setzt darauf, dass der Marktpreis sich langfristig am intrinsischen Wert orientiert. Sie unterscheidet sich von der technischen Analyse, die sich stärker auf Kursverlauf und Trends konzentriert.

Historisch wurzelt die Fundamentalanalyse in Arbeiten von Benjamin Graham und David Dodd; sie prägt bis heute Bewertungsansätze und Anlageentscheidungen in Kapitalmärkten.