Anleihekaufprogramme

Anleihekaufprogramme sind unkonventionelle geldpolitische Maßnahmen, bei denen Zentralbanken festverzinsliche Wertpapiere auf dem Zweitmarkt in großem Umfang erwerben. Ziel ist es, die Liquidität der Finanzmärkte zu erhöhen, die Zinsstruktur zu beeinflussen und die Kreditvergabe zu unterstützen, um konjunkturelle Abschwächungen abzufedern oder das Inflationsziel zu erreichen. In der Praxis konzentrieren sich Programme überwiegend auf Staatsanleihen, können aber auch Unternehmensanleihen oder gedeckte Anleihen umfassen.

Der Einsatz dieser Instrumente nahm nach der Finanzkrise 2008 stark zu. In der Europäischen Währungsunion startete die Europäische Zentralbank 2015 das Public Sector Purchase Programme (PSPP) sowie weitere Programme wie das Corporate Sector Purchase Programme (CSPP), das Covered Bond Purchase Programme (CBPP) und das Asset-Backed Securities Purchase Programme (ABSPP). Während der COVID-19-Pandemie wurde das Pandemie-Notfallprogramm Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) eingeführt. In den USA betreibt die Federal Reserve QE-ähnliche Käufe; in Japan führt die Bank of Japan umfangreiche Anleihekäufe durch.

Funktionsweise und Wirkmechanismus: Die Zentralbank erhöht ihre Bilanz durch den Kauf von Anleihen, wodurch Nachfrage steigt, Preise wachsen und Renditen sinken. Langfristig unterstützt dies die Kreditvergabe und Investitionen. Programme erfolgen mit vorab festgelegten Größen und Zeitrahmen; der Ausstieg (Tapering) wird transparent kommuniziert. Die Wirkung wird über Zinskurven, Liquidität und Erwartungshaltungen transportiert.

Risiken und Kritik: Mögliche Verzerrung von Märkten, Abhängigkeit von unkonventionellen Maßnahmen, potenzielle Inflation, Verteilungswirkungen sowie Fragen der Unabhängigkeit und der fiskalischen Verzahnung. Exit-Strategien erfordern sorgfältige Kommunikation.