Barwertprinzip

Das Barwertprinzip ist ein Grundsatz der Finanz- und Investitionsrechnung. Danach müssen zukünftige Zahlungsströme so bewertet werden, dass ihr Gegenwartswert erfasst wird. Der Barwert eines Zahlungsstroms ergibt sich durch Abzinsung der zukünftigen Beträge auf den heutigen Zeitpunkt.

Die Abzinsung erfolgt mit einem Diskontsatz, der das Zeitpräferenz-Verhalten, Inflation und Risiko widerspiegelt. Typisch wird die Formel Barwert = Summe CF_t / (1+i)^t verwendet, wobei CF_t der erwartete Zahlungsstrom im Jahr t und i der Diskontsatz ist. In der Continuous-Variante gilt PV = ∫ CF(t) e^{-rt} dt. Zwischen realen und nominalen Größen wird unterschieden, sodass bei Realwerten ein realistischer Zinssatz genutzt wird.

Anwendungen: In der Investitionsrechnung dient der Barwert dem Kapitalwert (Net Present Value), zur Entscheidungsfindung über Projekte. Auch bei der Bewertung von Vermögenswerten, Pensionsverpflichtungen, Leasingverträgen oder langfristigen Projekten wird das Barwertprinzip eingesetzt. Öffentliche Investitionen und Kosten-Nutzen-Analysen nutzen es, um langfristige Kosten und Nutzen vergleichbar zu machen.

Diskontsatzwahl und Risiken: Der Diskontsatz spiegelt Zeitpräferenz, Inflationserwartungen und Risikoprämien wider. Real- versus nominale Größen sind zu unterscheiden. Die Schätzung des Diskontsatzes und der zukünftigen Zahlungsströme ist unsicher; daher erfolgen Sensitivitätsanalysen und Szenario-Betrachtungen.

Begrenzungen: Das Prinzip setzt konsistente Annahmen voraus; bei langen Zeithorizonten werden Prognosen unsicher. Es berücksichtigt nicht alle Flexibilitäten und Optionen, und Risiken werden primär durch den Diskontsatz sichtbar gemacht.

Beispiel: Ein Betrag von 1000 Euro, der in drei Jahren fließt, hat bei einem Diskontsatz von 5% Barwert von ca. 863,84 Euro.