Kapitalwert

Der Kapitalwert, häufig als Nettobarwert (NPV) bezeichnet, ist eine Kennzahl der Kapitalbudgetierung, die den Barwert der erwarteten Zahlungsströme eines Projekts mit der anfänglichen Investition vergleicht. Er dient dazu, die wirtschaftliche Vorteilhaftigkeit einer Investition zu beurteilen.

Formel und Interpretation: Der Kapitalwert wird berechnet als KW = Σ_{t=0}^n CF_t /(1+i)^t, wobei CF_t die cash flows im Zeitraum t darstellen, CF_0 gleich der negativen Anfangsinvestition ist und i der Diskontierungszinssatz. Ein positiver KW zeigt, dass der Barwert der zukünftigen Mittelzuflüsse die Kosten übersteigt; ein negativer KW spricht gegen das Vorhaben. Ein KW von null bedeutet Indifferenz.

Durchführung und Annahmen: Zur Berechnung werden prognostizierte Zahlungsströme und ein geeigneter Diskontierungszinssatz benötigt, der Kosten des Kapitals und das Risikoniveau widerspiegelt. Die Genauigkeit hängt stark von der Plausibilität der Annahmen über Märkte, Preise, Cashflows und Laufzeit ab. Der Diskontsatz reflektiert zudem das Reinvestitions- und Risiko­profil des Projekts.

Anwendung und Grenzen: In der Praxis dient der KW zur Auswahl unter Projekten. Bei unabhängigen Projekten gilt: Je höher der positive KW, desto attraktiver. Bei konkurrierenden (mutual exclusive) Projekten wählt man den mit dem höchsten positiven KW. Zu beachten sind Nachteile wie Empfindlichkeit gegenüber Schätzfehlern, Annahmen über Reinvestitionen und die Nichtberücksichtigung von Realoptionen.

Zusammenhang: Der Kapitalwert ergänzt andere Entscheidungsregeln wie die interne Rendite (IRR) und die Amortisationsdauer. In der Regel bevorzugt man ihn, wenn eine konsistente Bewertung der Zeitwert-Komponente und der Risikostruktur gewünscht ist.