Anleihekaufprogramm

Ein Anleihekaufprogramm ist ein Instrument der Geldpolitik, bei dem eine Zentralbank oder eine staatliche Finanzierungsbehörde auf dem Sekundärmarkt Anleihen kauft. Ziel ist es, die Kreditbedingungen zu verbessern, indem Zinsen fallen und Liquidität in den Märkten erhöht wird. Solche Programme werden häufig im Rahmen einer expansiven Geldpolitik oder einer Krisenreaktion eingesetzt, um die Nachfrage in der Wirtschaft zu stützen oder die staatliche Finanzierung zu erleichtern.

Typischerweise legt das Programm fest, welche Arten von Anleihen gekauft werden können (staatliche und teilweise auch Unternehmens- oder gedeckte Anleihen), die Rahmenbedingungen (Höchstsumme, Laufzeiten), den zeitlichen Rahmen und das Verfahren (offene Marktkäufe, Ausschreibungen). Käufe erfolgen überwiegend auf dem Sekundärmarkt und führen zu einer zusätzlichen Verfügbarkeit von Liquidität; die Zentralbank kann unsterilisiert kaufen (Beitrag zur Geldbasis) oder, seltener, sterilisiert, um Effekte auf die Geldmenge zu begrenzen. Die anfänglichen Motive sind niedrigere Zinsen, stabilere Märkte und Unterstützung der Kreditvergabe; Regierungen können dadurch günstigere Finanzierungskosten erhalten.

Kritik und Risiken: Die Programme bergen fiskalische und politische Risiken, etwa die Abhängigkeit der Märkte von Zentralbankkäufen, Verzerrung der Zinsstrukturen, Verteilungswirkungen zugunsten vermögensbasierter Vermögenswerte und Fragen der Unabhängigkeit der Zentralbank. Exit-Strategien erfordern klare Regeln, um unerwünschte Marktveränderungen zu vermeiden.

Beispiele: In der Eurozone hat die Europäische Zentralbank im Rahmen des Asset Purchase Programme (APP) und des Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) Anleihekäufe durchgeführt; weitere Beispiele umfassen QE-Programme in den USA und in Japan.