securitización

La securitización es un proceso financiero mediante el cual un conjunto de activos, como préstamos hipotecarios, préstamos al consumo o cuentas por cobrar, se agrupa y se transforma en valores que se emiten al mercado. Un originador transfiere la titularidad de esos activos a un vehículo de propósito especial (VPE) y ese VPE emite valores respaldados por los flujos de efectivo generados por los activos.

Los flujos de caja de los activos se utilizan para pagar a los inversores en distintos tramos de riesgo. El VPE, separado de las operaciones del originador, emite valores y recibe los activos. Para reforzar la seguridad se emplean mecanismos como sobrecolateralización, reservas y tramos senior y subordinados.

Los activos típicos incluyen hipotecas residenciales, préstamos automotores, tarjetas de crédito y préstamos estudiantiles. Existen MBS y ABS. La securitización facilita financiación para los originadores, diversifica el riesgo y puede liberar capital; sin embargo introduce complejidad y dependencia de servicios externos como los servicers.

Riesgos y críticas: opacidad, complejidad de estructuras y modelización; incentivos a políticas que pueden generar problemas de gestión de riesgos. En crisis anteriores, las securitizaciones mal estructuradas amplificaron pérdidas cuando fallaron los activos subyacentes. También existen riesgos de crédito, liquidez y prepagos.

Regulación: tras la crisis financiera se endurecieron normas de transparencia y retención de riesgo. En Estados Unidos, la Dodd-Frank exige que el originador retenga parte del riesgo; en la UE existen reglas de securitización y la designación STS para operaciones simples y estandarizadas, con mayores requisitos de divulgación.