Liquiditätspremien

Liquiditätspremien sind der zusätzliche Ertrag, den Investoren für den Besitz von Vermögenswerten mit geringerer Liquidität im Vergleich zu liquiden Anlagen verlangen. Sie entstehen vor allem durch Transaktionskosten und Preiswirkungen bei Verkäufen; Informationsasymmetrien und Marktstress können die Prämie zusätzlich erhöhen.

In der Praxis werden Liquiditätspremien in verschiedenen Assetklassen beobachtet. Illiquide Anleihen, etwa Unternehmensanleihen mit geringem Handelsvolumen, erzielten höhere Renditen als liquide Staatsanleihen. In Aktienmärkten zeigen sich Liquiditätspremien oft stärker bei weniger gehandelten Titeln oder kleineren Unternehmen; sie spiegeln sich in höheren Renditen und größeren Bid-Ask-Spreads wider.

Methodisch werden Liquiditätspremien gemessen, indem Renditedifferenzen zwischen Vermögenswerten mit gleichem Risikoprofil, aber unterschiedlicher Liquidität, verglichen oder liquidity-adjusted Modelle wie das liquidity-adjusted CAPM eingesetzt werden. Zu den Kennzahlen gehören Bid-Ask-Spread, Handelsvolumen, Marktkapitalisierung und Preisimpact pro Trade.

Treiber sind Markttiefe, Kapitalzuflüsse, Regulierung und Marktstress. Auswirkungen betreffen Bewertung, Portfolioallokation und Risikomanagement: In Krisen weiten sich Liquiditätspremien deutlich aus, was zu höheren Kapitalkosten führt.

Kritisch bleibt, dass nicht immer eindeutig entschieden werden kann, ob es sich um Risikoprämien oder Reibungsverluste handelt. Messprobleme und zeitliche Variabilität der Liquidität führen zu Debatten darüber, wie groß die Liquiditätspremie tatsächlich ist.

Beispiele zeigen erhöhte Prämien während der Finanzkrise 2007–2009 und in Phasen erhöhter Marktunsicherheit; Unterschiede zwischen Märkten und Assetklassen bleiben bestehen.

Liquiditätspremien unterscheiden sich von Kreditrisikoprämien und Laufzeitprämien: Erstere betreffen die Handelsliquidität, letztere das Ausfall- bzw. Zinsrisiko bzw. die Restlaufzeit.