terminalwaarde

Terminalwaarde, in financiële waardering, is de geschatte waarde van een bedrijf of project aan het einde van een expliciete prognoseperiode in een discounted cash flow (DCF) model. Het vertegenwoordigt de waarde van alle toekomstige kasstromen die na de prognosehorizon volgen, wanneer expliciete prognoses moeilijk verder te trekken zijn.

Er bestaan twee gangbare benaderingen. De Gordon growth model (perpetuïteitsgroei) berekent de terminalwaarde als TV = vrije kasstroom van jaar t+1 gedeeld door (r - g), waarbij vrije kasstroom van jaar t+1 de kasstroom voor het komende jaar is, r de disconteringsvoet is (meestal de WACC) en g de veronderstelde eeuwigdurende groei is. De exit multiple methode schat TV als TV = multiple × maatstaf (bijvoorbeeld EBITDA in het laatste prognosejaar), waarbij een multiple wordt afgeleid uit vergelijkbare bedrijven of transacties.

De terminalwaarde wordt contant gemaakt naar de huidige waarde en opgeteld bij de som van de contant gemaakte expliciete kasstromen om de ondernemingswaarde te vormen. Voor de equity-waardering worden netto-schuld en andere niet-operationele activa in aanmerking genomen om de eigen vermogen-waarde te bepalen.

Terminalwaarde is gevoelig voor invoerkeuzes en kan de totale waardering sterk beïnvloeden, vooral bij kortere prognosehorizons. De Gordon-model veronderstelt een stabiele groei die mogelijk niet altijd standhoudt; de multiple-aanpak hangt af van vergelijkbare data. Analisten voeren doorgaans meerdere scenario’s en gevoeligheidsanalyses uit.

Zie ook: discounted cash flow, Gordon growth model, exit multiple.