projectfinanciering

Projectfinanciering is een financieringsstructuur voor grote, kapitaalintensieve projecten zoals infrastructuur en energie. Bij deze aanpak wordt de lening terugbetaald uit de toekomstige kasstromen van het project zelf en niet uit de balans van de sponsors. Daartoe wordt meestal een speciale doeleenheid (SPV) opgericht die alle projectactiva en -verplichtingen beheert en de risico's afgrenst van de sponsors.

Belangrijke kenmerken zijn onder meer non-recourse of beperkt recourse financiering, waarbij de schulden worden gedekt door projectmiddelen en activa. De SPV sluit langlopende contracten af met afnemers en leveranciers, zoals een offtake- of concessieovereenkomst, EPC-contracten en operationele overeenkomsten. De kasstromen uit deze contracten dienen voor aflossing en rente.

Belangrijke partijen zijn de project sponsors, kredietverstrekkers (banken, multilaterale ontwikkelingsbanken, exportkredietagentschappen), investeerders/eigenaren, afnemers van het projectoutput en opdrachtnemers/verzekeraars. Financiering bestaat vaak uit een mix van senior schulden, mezzanine-kapitaal en eigen vermogen, mogelijk aangevuld met garanties of subsidies. De SPV draagt de risico's, terwijl sponsors vaak garanties of tranche-overeenkomsten verstrekken.

Risico's worden nauwkeurig toegewezen in contracten: constructie-, operationele, markt-, valuta- en regelgevingsrisico's. Hedging, reserve- en waarborgmechanismen, en covenant-afspraken helpen risico's te beheersen. Voorbeelden zijn prijsafspraken, beschikbaarheidsbetalingen of concessievergoedingen die de inkomsten vastleggen.

Voordelen zijn onder meer het mogelijk maken van grootschalige projecten zonder beslag op de sponsorbalansen, betere risicodoorbereiding en langere financieringsvoorwaarden. Nadelen zijn onder meer de complexiteit, hoge transactiekosten en afhankelijkheid van politieke en regelgevende omstandigheden. Kritiekpunten omvatten mogelijk mispricing en verstoring van publieke prijzen of aanbestedingsprocedures.

Toepassingsgebieden omvatten infrastructuur, energieopwekking (met name hernieuwbare projecten), water en publiek-private samenwerking (PPS). Voor projectfinanciering vindt meestal uitgebreide haalbaarheidsstudies en bankability-assessments plaats om de inkomstenstromen en risico's te waarborgen.