Wohlstandseffekte

Wohlstandseffekte bezeichnen Veränderungen im Konsum- und Sparverhalten von privaten Haushalten, ausgelöst durch Veränderungen ihres Vermögens. Vermögensänderungen entstehen vor allem durch Preisbewegungen an Finanz- und Realvermögen, etwa Aktien, Rentenfonds, Anleihen oder Immobilien. Wenn sich Vermögen erhöht, berichten Haushalte statistisch, sich reicher zu fühlen; nach dem permanenten Einkommen oder dem Lebenseinkommensmodell steigt der erwartete Wohlstand, was zu höherem Konsum und geringerer Sparquote führt. Umgekehrt belasten Vermögensverluste die Konsumausgaben.

Es gibt mehrere Kanäle: Der direkte Vermögenseffekt bezieht sich auf die subjektive Vermögenszuwächse; der Kreditkanal ermöglicht höhere Verschuldung, da Vermögenswerte als Sicherheiten dienen; und der Vermögenseffekt wirkt teils verstärkend mit der Geldpolitik, weil Zinssenkungen oft mit steigenden Vermögenswerten einhergehen und so den Konsum stimulieren.

Die Bedeutsamkeit variiert je nach Struktur des Vermögensportfolios, Alter, Verschuldung und Kreditbedingungen. Immobilienvermögen hat oft den stärksten Einfluss, da es groß, illiquide ist und als Sicherheiten dient; Finanzmarktdaten zeigen, dass Aktien- und Immobilienpreise auf Konsum- und Investitionsentscheidungen wirken, jedoch in der Praxis oft nur begrenzt stark sind und im Zeitverlauf variieren.

Wohlstandseffekte gehören zu den fundamentalen Kanälen, durch die Vermögenspreise das gesamtwirtschaftliche Gleichgewicht beeinflussen. In der Forschung wird diskutiert, wie groß die Effekte im Kurz- und Langfristbereich tatsächlich sind, wie sie sich in verschiedenen Einkommensgruppen verteilen und wie politische Maßnahmen darauf wirken, zum Beispiel über Zinspolitik, Steuern oder Bau- und Immobilienpolitik.