Unternehmenswert

Unternehmenswert, im deutschsprachigen Finanzkontext oft als Enterprise Value (EV) bezeichnet, ist eine aggregierte Wertgröße, die den gesamten Preis widerspiegelt, den ein Käufer für ein Unternehmen zu zahlen bereit ist. Er bezieht neben dem Eigenkapital auch Schulden und sonstige Beteiligungen ein. Der Begriff unterscheidet sich vom Firmenwert (Goodwill) und vom reinen Marktwert des Eigenkapitals.

Berechnung: Den Unternehmenswert erhält man aus dem Equity Value des Unternehmens plus der Nettoverschuldung sowie zusätzlichen Positionen. Rechenformeln: EV = Equity Value + Net Debt + Minority Interest + Preferred Shares, wobei Net Debt = Total Debt minus Cash and Cash Equivalents. Alternativ verwendet man EV = Marktkapitalisierung + Total Debt + Minority Interest + Preferred Shares − Cash and Cash Equivalents, was denselben Wert ergibt, wenn Net Debt korrekt berücksichtigt wird. EV misst damit das gesamte Unternehmenseigentum unabhängig von der Kapitalstruktur.

Anwendungen: EV dient der Standardisierung von Bewertungen, z. B. in Multiplikatoren wie EV/EBITDA oder EV/Revenue, da es Verschuldung und liquide Mittel berücksichtigt. In M&A-Prozessen dient der EV häufig als zentrale Preisgröße, die den Kaufpreis unter Berücksichtigung von Verschuldung und Cash widerspiegelt.

Unterschiede und Begriffsabgrenzung: Der Begriff Firmenwert bzw. Goodwill bezeichnet bilanzielle Vermögenswerte aus der Übernahme, während der Unternehmenswert eine Bewertungsgröße ist, die auch Fremdkapital und Minderheitsanteile einbezieht. Ebenso unterscheiden sich EV und Marktkapitalisierung: EV umfasst das Gesamtunternehmen inklusive Schulden, während die Marktkapitalisierung nur den Eigenkapitalwert widerspiegelt.

Herausforderungen: Die Bestimmung des EV hängt stark von Schätzungen ab (Schulden, Cash, Minderheitsanteile, nicht-bilanzierte Vermögenswerte) und kann durch Kapitalstrukturen, Marktvolatilität und länderspezifische Besonderheiten beeinflusst werden.