Risikoprämie

Risikoprämie ist der im Erwartungswert enthaltene Zusatzbetrag, den Anleger im Vergleich zur risikofreien Anlage verlangen, um ein Investment mit Unsicherheit einzusteigen. Sie kompensiert das Risiko von zukünftigen Cashflows und potenziellem Verlust und ist eine zentrale Größe in der Bewertung von Vermögenswerten. Als risikofreier Maßstab dient oft ein Staatsanleiherückfluss (in der Praxis je nach Marktkontext ein Benchmark-Zinssatz); die Differenz zum erwarteten oder tatsächlichen Ertrag eines Investments bildet die Risikoprämie.

Es lassen sich verschiedene Arten von Risikoprämien unterscheiden. Die Eigenkapitalrisikoprämie (Equity Risk Premium) ist der Überschussreturn eines Aktienportfolios gegenüber dem risikofreien Zins. Bei Anleihen spielen Kreditrisikoprämie (Default- oder Ausfallrisikoprämie) und Liquiditätsprämie eine Rolle, die sich aus Ausfallrisiken und Handelsliquidität ableiten. Zusätzlich können Term- oder Laufzeitprämien (Zeitrisiko) und Währungsrisiken sowie Inflations- oder politische Risiken als Prämien auftreten. In der Praxis lassen sich diese Prämien teils in Modellen wie dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) oder in Anleihe-Spread-Modellen berücksichtigen.

Messung und Schätzung erfolgen oft indirekt, da Risikoprämien nicht direkt beobachtbar sind. Sie werden aus historischen Überschüssen, Markterwartungen, Umfragen oder Modellannahmen abgeleitet. Risikoprämien sind tendenziell zeitabhängig und schwanken mit der Marktstimmung, Finanzkrisen führen häufig zu kurzfristig höheren Prämien.

Verwendung finden Risikoprämien in der Kapital- und Unternehmensplanung, bei der Preisbildung von Vermögenswerten, der Bestimmung von Kapitalkosten sowie der Bewertung von Investitionsprojekten. Ihre Größe bleibt jedoch unsicher und hängt stark von Rahmenbedingungen und Investorensegment ab.

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