Marktmikrostruktur

Marktmikrostruktur ist ein Bereich der Finanzmarktforschung, der die Funktionsweise von Handelsprozessen auf Mikroebene analysiert. Er untersucht, wie Preise entstehen, wie Liquidität bereitgestellt wird, welche Transaktionskosten anfallen und wie Orderausführungssysteme die Handelslandschaft formen.

Zentrale Konzepte sind Preisbildung, Spread, Tiefe des Orderbuchs und Reaktionsfähigkeit auf neue Informationen. In order-basierten Märkten erfolgt die Preisbildung größtenteils durch das Angebot und die Nachfrage im Orderbuch, während Market Maker und andere Liquiditätsanbieter Quoten stellen. Transparenz des Orderbuchs beeinflusst, wie schnell Informationen in Kurse umgesetzt werden.

Zu den Marktteilnehmern zählen Privatanleger, institutionelle Investoren, Börsenbetreiber, Broker, Market Maker und algorithmische Trader. High-Frequency Trading kann die Liquidität beeinflussen, mitunter auch zu erhöhter kurzfristiger Volatilität.

Zu den Theoriemodellen gehören informationsbasierte Ansätze (Informationen im Orderfluss treiben Preisbewegungen) und inventory-basierte Ansätze (Händler halten Positionen aus Risiko- und Kostenüberlegungen).

Wichtige Messgrößen sind Spread, Transaktionskosten, Slippage und Markttiefe. Marktdesign-Elemente wie Tickgröße, Fragmentierung von Handelsplätzen und der Einsatz von Dark Pools beeinflussen Liquidität, Transparenz und Handelskosten.

Anwendungen umfassen die Optimierung von Handelsstrategien, Best Execution und Marktregulierung. Regulierungsmaßnahmen zielen auf transparente Preisbildung, faire Zugänge und Anlegerschutz, beispielsweise durch Transparenzanforderungen, Handelsplatzregeln und Berichterstattungspflichten.