CCPNutzung

CCPNutzung bezeichnet die Nutzung zentraler Gegenparteien (CCPs) im Clearing und der Abwicklung von Finanztransaktionen. CCPs sind Markteinfrastrukturen, die zwischen Käufer und Verkäufer treten und das Ausfallrisiko der Handelspartner übernehmen, üblicherweise durch Novation, bei der der CCP zur Gegenpartei aller Transaktionen wird. Dadurch soll das Kreditrisiko der Handelspartner reduziert und die Abwicklung standardisiert werden.

Funktionsweise: Transaktionen lassen sich über eine CCP oder über Clearing Member abwickeln. Die CCP erhebt Margin-Anforderungen: Initial Margin zur Abdeckung von Marktrisiken sowie Variation Margin zur laufenden Abgeltung von Wertveränderungen. Zusätzlich wird oft ein Default Fund aufgebaut, der im Ausfall eines Teilnehmers zur Stabilisierung beiträgt. Im Normalfall verbleibt das Risiko in den Bank- bzw. Clearing-Fonds der Mitglieder; im Ernstfall greift der Default-Waterfall aus Variation Margin, dem Default Fund und weiteren Sicherheiten, um Verluste zu decken und einen geordneten Wind-down zu ermöglichen.

Regulatorischer Rahmen: CCP-Nutzung wird durch nationale und internationale Vorschriften unterstützt. In vielen Jurisdiktionen besteht eine Clearing-Pflicht für standardisierte OTC-Derivate (z. B. europäische EMIR-Regelungen, US-Dodd-Frank/MiFIR). CPSS-IOSCO-Prinzipien fördern Transparenz, Risikomanagement und Aufsicht. Cross-Border-Fragen betreffen Rechtsrahmen, Haftung und Separierung von Kundeneinlagen.

Vorteile und Risiken: CCPs reduzieren das Gegenparteirisiko, erhöhen Transparenz und Standardisierung von Margin- und Collateral-Anforderungen. Risiken ergeben sich aus Konzentration auf wenige CCPs, Modell- und Liquiditätsrisiken sowie potenziellen Auswirkungen von Störungen in der Marktinfrastruktur. Die Interoperabilität von CCPs kann Chancen und Risiken für grenzüberschreitende Kreditsysteme mit sich bringen.

Kundenseitige Nutzung: Clearing kann direkt oder indirekt über Clearing Members erfolgen. Kundeneigene Konten und Segregationsmodelle schützen Kundeneinlagen, während der Zugang zu CCPs oft durch vertragliche Vereinbarungen und Gebührenstrukturen geregelt wird.