Verbriefung

Verbriefung bezeichnet im Finanzwesen den Prozess, bei dem eine Menge von Forderungen oder anderen Vermögenswerten in handelbare Wertpapiere überführt wird. Typischerweise wandelt der Ursprungsgeber (Originator) die Vermögenswerte in eine spezielle Zweckgesellschaft (SPV) aus rechtlichen Gründen aus dem Mutterunternehmen aus. Die SPV gibt dann asset-backed securities (ABS) an Investoren aus, deren Rückzahlung primär aus den Cashflows der zugrunde liegenden Vermögenswerte erfolgt. Die Übertragung der Vermögenswerte wird als True Sale bezeichnet, um die Struktur gegenüber dem Insolvenzrisiko der Ursprungsfirma zu schützen.

In der Regel besteht der Vermögenspool aus Darlehen, Forderungen oder ähnlichen Zahlungsströmen wie Hypotheken, Kreditkartenforderungen oder Autokrediten. Die erzielten Zins- und Tilgungsleistungen fließen zunächst an die SPV und dann gemäß einer vordefinierten Tranchenstruktur an die Investoren. Durch Tranchierung entstehen unterschiedliche Risikoprofile: Senior-Tranchen bieten tendenziell höhere Kreditqualität, während Junior- oder Mezzanine-Tranchen höhere Verlustrisiken tragen und damit höhere Renditen bieten. Zusatzlich eingesetzte Kreditverbesserungen (Credit Enhancement) wie Überbesicherung, Rücklagenkonten oder Subordination erhöhen die Verlustpuffer.

Zweck und Auswirkungen: Für Ursprungsbanken dient Verbriefung der Kapitalfreisetzung, diversifizierte Refinanzierung und Risikostreuung. Investoren erhalten Zugang zu diversifizierten Zahlungsströmen mit verschiedenen Risiko-Rendite-Profilen. Nach der Finanzkrise 2007/2008 wurden Transparenzpflichten, Risikohaltpflichten der Originatoren und ein stärkeres Augenmerk auf Due Diligence eingeführt; in vielen Jurisdiktionen gelten EU-weit geltende Securitisation-Regelungen mit Anforderungen an Risikorettung, Offenlegung und Aufsicht.

In Deutschland wird Verbriefung im Rahmen der EU-Securitisation-Verordnung und nationaler Umsetzung reguliert. Die Regelwerke zielen darauf ab, Transparenz, Stabilität und eine angemessene Risikoorientierung sicherzustellen.