Diskontierungssätze

Diskontierungssätze sind Zinssätze, mit denen zukünftige Zahlungsströme auf ihren Gegenwartswert abgezinst werden. Sie spielen eine zentrale Rolle in der Investitionsrechnung, der Unternehmensbewertung, der Versicherungs- und der öffentlichen Planung. Üblicherweise werden Diskontierungssätze jährlich angegeben, doch auch kontinuierliche oder periodische Formen kommen vor.

Bei endlicher Verzinsung lautet die Grundformel für den Barwert PV = ∑ CF_t / (1 + r)^t, wobei CF_t der Zahlungszufluss in Periode t ist. Bei kontinuierlicher Verzinsung ergibt sich PV = ∑ CF_t · e^{-r t}. Der Diskontierungssatz spiegelt Kosten des Kapitals, Risikoposition, Inflation und alternative Verdienstmöglichkeiten wider.

Typen und Auswahl: Der Satz kann nominal oder real, risikoadjustiert oder risikoneutral sein. In der Praxis wird häufig der gewichtete Kapitalkostensatz (WACC) für die Bewertung unternehmensinterner Cashflows verwendet. Für gesellschaftliche Bewertungen wird oft ein Sozialer Diskontsatz gewählt, der zukünftige Nutzen und Kosten in größerem zeitlichen Abstand stärker abwertet. Risiken werden durch Zuschläge oder differenzierte Sätze berücksichtigt.

Anwendungsfelder: Net Present Value (NPV) und Kapitalwertberechnungen; Bewertung von Projekten, Unternehmen und Versicherungsverträgen; langfristige Kosten-Nutzen-Analysen in der öffentlichen Hand.

Herausforderungen: Die Wahl des Diskontierungssatzes beeinflusst erheblich das Ergebnis. Unsicherheit über Inflation, Zinsentwicklung, Risikoabschläge und zukünftige Rahmenbedingungen kann die Bewertung verzerren. Transparente Begründung der Annahmen ist daher essenziell.