Zinsparität

Zinsparität, auch Zinsparitätsbedingung genannt, ist ein Konzept der Devisenmarkttheorie, das besagt, dass die Differenz der Zinssätze zweier Länder durch entsprechende Bewegungen des Wechselkurses ausgeglichen wird. Ziel ist es, Arbitrage durch Zins- und Devisentransaktionen zu verhindern. Es gibt zwei Hauptformen: gedeckte Zinsparität (CIP) und ungedeckte Zinsparität (UIP).

Bei der gedeckten Zinsparität gilt: Wenn S der Spotkurs (Anzahl Einheiten der Heimwährung pro Einheit der Fremdwährung) und F der Terminkurs für eine Zukunftsfrist T ist, dann gilt F = S × (1 + i_d) / (1 + i_f), wobei i_d der inländische Zinssatz und i_f der ausländische Zinssatz ist. Durch den Forward-Hedging-Effekt ergibt sich derselbe Renditevergleich wie bei einer direkten Investition im Ausland, sodass kein risikofreier Arbitragegewinn möglich ist.

Bei der ungedeckten Zinsparität wird angenommen, dass Investoren ungesichert in Fremdwährungen investieren, wobei der erwartete zukünftige Wechselkurs E[S_{t+1}] dem Verhältnis der Zinssätze entspricht: E[S_{t+1}] = S_t × (1 + i_d) / (1 + i_f). Daraus folgt, dass die erwartete Abwertung einer Währung dem Zinssatzunterschied entspricht. In der Praxis weicht UIP oft von der Realität ab.

Empirische Befunde und Grenzen: CIP gilt tendenziell stärker in liquiden Märkten mit geringen Transaktionskosten. UIP verletzt häufig die Vorhersagen, insbesondere auf längeren Fristigkeiten; das Forward-Premium-Rätsel (forward premium puzzle) zeigt, dass Zinsunterschiede nicht zuverlässig zukünftige Wechselkursbewegungen prognostizieren. Risikopräme, Erwartungen, Transaktionskosten und Kapitalverkehrskontrollen spielen eine Rolle.