Nullkuponrenditen

Nullkuponrenditen bezeichnen die Renditen von Zero-Coupon-Bonds, also Anleihen, die keine regelmäßigen Zinszahlungen leisten und am Fälligkeitstag den Nominalwert auszahlen. Die Nullkuponrendite für eine Laufzeit T ist der Zinssatz y, bei dem der Preis des Papiers mit dem Nennwert F durch P = F / (1 + y)^T erklärt wird. Alternativ lässt sich P auch mit einer kontinuierlichen Verzinsung ausdrücken: P = F · e^{-yT}. In der Praxis entspricht y dem Spotzins für die Laufzeit T.

Nullkuponrenditen bilden die Zero- bzw. Spot-Kurve und spiegeln die termliche Struktur der Zinsen wider. Aus Couponanleihen lässt sich die Nullkuponrendite durch Bootstrapping rekonstruieren, sodass sich für verschiedene Laufzeiten eine konsistente Zinsstruktur ergibt. Diese Kurve dient als Benchmark für risikoarme Abzinsungen und als Grundlage für Forward Rates und die Bewertung von Zerobonds, Zinsswaps und anderen Derivaten.

Anwendungen umfassen die diskrete und kontinuierliche Abzinsung zukünftiger Cash Flows, die Ableitung von Forward Rates aus der Spot-Kurve sowie die Bewertung von festverzinslichen Instrumenten. Sie ermöglichen außerdem den Vergleich von Zinssätzen unterschiedlicher Laufzeiten.

Zu beachten sind Unterschiede in Konventionen wie jährliche, halbjährliche oder kontinuierliche Verzinsung sowie das Vorhandensein von Kredit-, Liquiditäts- oder Inflationserwartungen. Staatsanleihen liefern oft als risikofreier Referenz Nullkuponrenditen, während Unternehmenspapier zusätzliche Risikoprämien trägt.