BermudanOptionen

Bermudan-Optionen sind eine spezielle Form von Optionen, deren Ausübungsrechte zu einem festgelegten Satz von Terminen während der Laufzeit bestehen. Sie liegen damit zwischen European-Optionen, die nur am Verfalltag ausgeübt werden können, und American-Optionen, die jederzeit bis zum Verfall ausgeübt werden dürfen. Der Inhaber kann an jedem der vorgesehenen Termine entscheiden, die Option auszuüben oder die Position fortbestehen zu lassen.

Die Ausübungstermine werden im Voraus festgelegt und können regelmäßig (z. B. vierteljährlich oder monatlich) oder individuell definiert sein. Bei einer Bermudan-Option wird am jeweiligen Termin der unmittelbare Auszahlungswert mit dem Fortbestehenswert der Option verglichen; ist der Auszahlungswert größer, erfolgt die Ausübung, andernfalls wird die Option weitergehalten. Diese Struktur reduziert die Flexibilität im Vergleich zur American-Option, erhöht aber die Komplexität im Vergleich zur European-Option.

Die Bewertung erfolgt typischerweise durch diskrete dynamische Programmierung, etwa in Form von Binomial- oder Trinomialbäumen, die den zugrunde liegenden Preispfad modellieren. Am jeweiligen Ausübungstermin wird entschieden, ob sofort ausgeübt wird oder nicht. Alternative Bewertungsverfahren umfassen Monte-Carlo-Simulationen mit dem Longstaff–Schröd der Ansatz (Least Squares) zur Approximation der Fortsetzungspreise.

Anwendungen finden Bermudan-Optionen in Aktien-, Devisen- und Rohstoffmärkten sowie in strukturierten Produkten und eingebetteten Optionsrechten in Anleihen. Falls die Ausübungsfenster alle Zeitpunkte umfassen, entspricht dies einer American-Option; wenn das Fenster nur den Verfalltag umfasst, handelt es sich um eine European-Option.