Diversifikationseffekte

Diversifikationseffekte beschreiben die Verringerung des Risikos eines Portfolios durch Streuung der Investitionen auf verschiedene Anlagen. Die zentrale Idee ist die Reduktion des unsystematischen Risikos, das mit einzelnen Wertpapieren verbunden ist. Das systematische Risiko bleibt dagegen bestehen und kann durch Diversifikation nicht eliminiert werden; es ergibt sich aus allgemeinen Marktfaktoren.

Der Effekt entsteht, weil sich die Renditen einzelner Anlagen nicht perfekt gleich bewegen. Die Risikogröße eines Portfolios lässt sich mathematisch durch Var(P) = sum_i w_i^2 Var(R_i) + 2 sum_{i<j} w_i w_j Cov(R_i,R_j) ausdrücken. Je niedriger oder negativer die Korrelationen zwischen den Renditen der einzelnen Anlagen sind, desto stärker sinkt Var(P) bzw. die Standardabweichung des Portfolios im Vergleich zu einer einfachen Zusammenfassung der Einzelrisiken.

Beispielhaft: Bei zwei Vermögenswerten mit Gewichten w und (1−w) gilt Var_p = w^2 σ1^2 + (1−w)^2 σ2^2 + 2 w(1−w) σ1 σ2 ρ. Wenn der Korrelationskoeffizient ρ unter 1 liegt, sinkt Var_p gegenüber der Summe der Einzelrisiken; bei ρ = 1 gäbe es keinen Diversifikationseffekt. Allgemein gilt: Je mehr Anlagen mit niedrigen oder negativen Korrelationen vorhanden sind, desto stärker ist die Risikoreduktion; theoretisch nähert sich das Risiko eines breit diversifizierten Portfolios dem minimalen Varianzwert.

Praxis und Grenzen: Diversifikation reduziert primär unsystematisches Risiko und nicht das Marktrisiko. In Krisenzeiten können Korrelationen steigen, wodurch der Diversifikationseffekt vorübergehend abnimmt. Diversifikation erhöht nicht die garantierte Rendite; sie dient vor allem der Risikoreduktion bei gegebener Renditeerwartung.