Ausübungswert

Ausübungswert bezeichnet in der Finanzwelt den Preis, zu dem der Inhaber eines Derivats seine vertraglich eingeräumten Rechte ausüben kann. Im Deutschen wird der Begriff oft als Ausübungspreis verwendet, wobei Ausübungswert und Ausübungspreis in vielen Quellen synonym auftreten. Der Ausübungswert ist typischerweise zum Zeitpunkt der Emission festgelegt und bleibt bis zur Ausübung unverändert; er bildet die zentrale Bezugsgröße für die Bestimmung der Auszahlung aus dem Derivat.

Anwendungsfelder sind Optionen, Warrants und teilweise Wandelanleihen bzw. andere strukturierte Produkte. Bei europäischen Optionen bestimmt der Ausübungswert am Fälligkeitstag die Auszahlung; bei amerikanischen Optionen kann zusätzlich ein vorzeitiges Ausüben sinnvoll sein. Bei Warrants und Wandelrechten bezeichnet der Ausübungswert den Preis, zu dem der Inhaber den zugrundeliegenden Basiswert erwerben oder umtauschen darf.

Der Payoff hängt von Spotpreis S des Basiswerts am Ausübungszeitpunkt ab: Bei einem Call ist der intrinsische Wert max(S − K, 0), bei einem Put max(K − S, 0), wobei K der Ausübungswert ist. Der Ausübungswert beeinflusst auch die Prämie, das Risikoprofil und die Vermarktung der Instrumente. Veränderungen des Marktpreises wirken sich auf den inneren Wert, nicht aber auf den festgelegten Ausübungswert aus.

Historisch und rechtlich werden Formulierungen variieren; daher ist es wichtig, im Vertrag zwischen Ausübungswert, Ausübungspreis und Ausübungsbedingungen zu unterscheiden. In Lehrbüchern wird der Begriff oft als Kernkomponente der Ausübung geschrieben und dient als Ankergröße in Bewertungsmodellen wie dem Black-Scholes-Modell.