Marknadsmikrostruktur

Marknadsmikrostruktur är den gren av finansvetenskapen som studerar hur handeln i finansiella marknader organiseras, och hur orderflöden och regler formar prisbildningen samt hur likviditeten uppstår och varierar över tiden. Fältet kombinerar information om orderböcker, handelns regler och aktörernas beteende för att förklara prisutvecklingen på mycket korta tidshorisonter.

Huvudbegreppen inkluderar orderboken som visar erbjudna och begärda volymer på olika prisnivåer, spridningen mellan köp- och säljpriser samt marknadens djup, prisimpact och latency som beskriver hur tekniska förseningar påverkar handeln. Prisbildningen påverkas av informationsasymmetri, där olika aktörer har olika kunskap, likviditetsrisken och hur snabbt nya uppgifter reflekteras i priserna.

Deltagarna består av marknadstillverkare eller likviditetsprovidrar, andra handlare och institutionella investerare samt mellanhänder, börser och olika handelsplattformar inklusive mörka pooler. Handelsmekanismerna kan vara kontinuerlig handel eller öppning/stängning och marknader kan vara helt orderdrivna eller fragmenterade över flera venue.

Teoretiskt bygger marknadsmikrostruktur på modeller av prisbildning under informationsasymmetri, som Glosten–Milrom, och marknadspåverkan, som Kyle, samt empiriska modeller som Madhavan–Richardson–Saha. Praktiskt undersöks mikrostrukturen genom mått som spread, djup, prisrörelser och transaktionskostnader för att förstå handelns kostnader, likviditetsrisk och regleringsbehov samt hur teknik och konkurrens påverkar marknaderna.