Kurssensitivität

Kurssensitivität beschreibt die Empfindlichkeit des Marktpreises eines Finanzinstruments gegenüber Veränderungen bestimmter Einflussgrößen. Typische Einflussgrößen sind der Preis des Basiswerts (Kurs des Underlying), Wechselkurse, Zinssätze, Volatilität sowie Zeit bis zum Verfall oder zur Fälligkeit. Die Kurssensitivität wird üblicherweise durch partielle Ableitungen des Preises nach dem jeweiligen Faktor gemessen. In der Praxis bedeutet dies, dass kleine Änderungen des Faktors zu annähernd proportionalen Preisänderungen führen, beginnend mit der ersten Ordnung der Sensitivität (Delta).

Bei Optionen ist Delta die bekannteste Form der Kurssensitivität zum Basiswert. Ein Call mit Delta 0,6 steigt der Optionspreis bei einer Erhöhung des Basiswerts um 1 um etwa 0,6; Gamma misst die Veränderung von Delta bei weiteren Kursveränderungen. Für festverzinsliche Wertpapiere spiegelt sich Kurssensitivität in der Duration wider, die angibt, wie stark der Kurs einer Anleihe auf Zinsänderungen reagiert.

Zahlreiche Investoren hedgen Kurssensitivitäten, indem sie Positionen so kombinieren, dass die ersten (und ggf. höheren) Ableitungen gegen bestimmte Faktoren ausgeglichen werden. Das Konzept wird in der Risikosteuerung, der Portfolio-Optimierung sowie in der Markt-Mikrostruktur genutzt. Eine einfache Näherung lautet: Preisänderung ≈ Sensitivität × Änderung des Faktors.

Empfindlichkeiten gelten in der Regel nur für kleine Änderungen und in ruhigen Märkten; bei großen Bewegungen oder heftigen Marktdaten können Nichtlinearitäten und Volatilitätseffekte die Schätzungen verzerren.

Siehe auch: Delta, Gamma, Duration, Beta, Greeks, Sensitivitätsanalyse.