DividendenDiscountModell

DividendenDiscountModell, oft als Dividend Discount Model (DDM) bezeichnet, ist ein Bewertungsansatz in der Finanzwirtschaft, der den inneren Wert einer Aktie aus den erwarteten Dividenden ableitet. Der Grundgedanke ist, dass der Wert einer Aktie dem Barwert aller zukünftigen Dividenden entspricht, die an die Aktionäre ausgeschüttet werden.

Die Grundform des Modells ist das Gordon-Wachstums-Modell. Dabei gilt P0 = D1 / (k − g), wobei P0 der heutige Wert der Aktie ist, D1 die voraussichtliche Dividende im nächsten Zeitraum, k die geforderte Rendite auf das Eigenkapital (Kosten des Eigenkapitals) und g die konstante Dividendenwachstumsrate. Voraussetzung ist, dass k größer als g ist und die Dividenden langfrist konstant wachsen.

Varianten des DividendenDiscountModells umfassen mehrere Wachstumsphasen (mehrstufiges DDM) und auch Modelle mit konstanter oder nulldividentwachsender Auszahlung. Beim mehrstufigen DDM werden verschiedene Wachstumsraten in unterschiedlichen Phasen angenommen (z. B. hohes Anfangswachstum, später stabiles Wachstum). Bei Nullwachstum vereinfacht sich das Modell zu P0 = D / k, wenn die Dividende unverändert bleibt.

Anwendungen und Einschränkungen: Das Modell wird häufig verwendet, um den Wert dividenden zahlender Unternehmen zu schätzen. Die Ergebnisse hängen stark von der Genauigkeit der Dividendenprognosen und der Wahl von k und g ab. Das System ist empfindlich gegenüber kleinen Änderungen dieser Größen. Es eignet sich weniger für Unternehmen ohne verlässliche Dividendenpolitik oder stark wechselnde Ausschüttungen und berücksichtigt nicht tendenziell andere Werttreiber wie Aktienrückkäufe oder Kapitalstrukturveränderungen.