CAPMmalli

CAPM-malli (Capital Asset Pricing Model) on rahoituslaskentameteli, jonka avulla määritellään yksittäisen omaisuuserän odotettu tuotto riskin ja markkinariskiin liittyen. Mallin peruslauseke on E(Ri) = Rf + beta_i · (E(Rm) − Rf), jossa E(Ri) on odotettu tuotto, Rf riskittömän tuoton korko, beta_i omaisuuserän systemaattinen riski suhteessa markkinaportfolioon ja (E(Rm) − Rf) markkinariski-premiumina eli markkinatuotto-odotuksesta vähennetty riskittömä tuotto.

Beta kuvaa omaisuuserän tuoton herkkyyttä markkinatuottoa kohtaan. Arvopaperin beta voidaan arvioida tilastollisesti regressiolla siten, että omaisuuserän tuotot selitetään markkinatuottojen avulla. Markkinaportfolioa käytetään referenssinä; käytännössä sen sijaan voi käyttää laajaa osakeindeksiä. Rf ja markkinatuotto-odotus (E(Rm) − Rf) ovat arvioita, joita käytetään tuottovaatimusten laskemisessa.

Käyttöalueet ja tulkinta: CAPM toimii teoreettisena viitekehyksenä pääoman kustannusten (cost of equity) sekä sijoituspäätösten arvioinnissa. SML:n (Security Market Line) avulla voidaan nähdä, kuinka odotettu tuotto riippuu beta-arvosta.

Oletukset ja rajoitukset: Malli edellyttää muun muassa homogeenisia odotuksia, täydellisiä markkinoita, beta ainoana järjestelmällisen riskin mittana sekä markkinaportfolion olemassaoloa, jota ei suoraan havainnoida. Empiirisesti CAPM ei aina selitä kaikkia tuottoeroja; beta voi muuttua ajassa, ja useat riskit sekä suuret muutokset voivat vaikuttaa tuottoihin. CAPMia täydentävät muut mallit, kuten Fama–French, mutta CAPM säilyttää laajaa käytäntöä yksinkertaisuutensa vuoksi.