Vorzugsbedingungen

Vorzugsbedingungen sind vertragliche Konditionen, die mit Vorzugsaktien oder anderen Vorzugsinstrumenten verbunden sind. Sie gewähren bestimmten Anlegern gegenüber Stammaktien oder gewöhnlichen Anteilseignern vorrangige Rechte, insbesondere bei Veräußerungen oder Gewinnverteilung. Der Begriff wird vor allem in der privaten Kapitalbeschaffung verwendet, insbesondere im Bereich von Start-ups und Wagniskapital.

Zu den typischen Bestandteilen gehören unter anderem eine Liquidationspräferenz, also eine Rückzahlung des investierten Betrags vor anderen Anteilseignern bei einer Liquidation des Unternehmens; häufig in Form von 1x bis 2x des investierten Kapitals, teils mit Auflagen. Eine Dividendenvorzugslage bedeutet, dass Dividenden bevorzugt an die Vorzugsinhaber ausgeschüttet werden. Umwandlungsrechte ermöglichen die Umwandlung der Vorzugsaktien in Stammaktien zu bestimmten Bedingungen oder zeitlich flexibel. Partizipationsrechte können vorsehen, dass Vorzugsinhaber zusätzlich zu ihrer Präferenz an den verbleibenden Erlösen teilhaben. Anti-Dilution-Schutz (z. B. gewichtete Durchschnitts- oder Voll-Dilution) schützt vor Verwässerung bei späteren Finanzierungsrunden. Oft enthalten Vorzugsbedingungen auch Vetorechte oder restriktive Rechte bei wesentlichen Unternehmensentscheidungen, sowie Preemptive-Rechte zum Nachzeichnen von Anteilen.

Rechtlich verankert werden Vorzugsbedingungen üblicherweise in Term Sheets, Aktionärsverträgen oder Satzungen geregelt. Sie beeinflussen Kapitalkosten, Verwässerung und Einfluss der Investoren auf die Unternehmensführung. In deutschsprachigen Ländern sind Vorzugsaktien ein gängiges Instrument, wobei die konkrete Struktur je nach Jurisdiktion und Verhandlung variieren kann.