Rekapitalisierung

Rekapitalisierung bezeichnet im Finanzwesen einen Prozess, bei dem die Kapitalstruktur eines Unternehmens durch Änderungen bei Eigen- und Fremdkapital neu ausgerichtet wird. Ziel ist häufig die Stärkung der Solvenz, die Senkung der Finanzierungskosten oder die Ermöglichung von Wachstum und Restrukturierung. Sie kann sowohl privatwirtschaftlich als auch staatlich erfolgen.

Typische Maßnahmen sind die Erhöhung des Eigenkapitals durch Kapitaleinlagen oder Ausgabe neuer Aktien, der Schulden-gegen-Aktien-Tausch, die Emission von Nachrang- oder Vorzugsaktien sowie die Umwandlung von Anleihen in Aktien. Daneben kommen Refinanzierungen, Laufzeitverlängerungen oder die Aufnahme neuen Fremdkapitals hinzu. In der Praxis wird auch von leveraged recapitalization gesprochen, bei der ein Unternehmen durch hohe Verschuldung Ausschüttungen an Eigentümer finanziert.

Motive sind die Stärkung der Eigenkapitalbasis, die Erfüllung regulatorischer Anforderungen (insbesondere bei Banken und Versicherungen), eine bessere Bonität, die Vorbereitung von Fusionen oder Übernahmen sowie die Bereitstellung von Mitteln für Investitionen oder Restrukturierungen. Staatliche Rekapitalisierungen gibt es in Krisenzeiten zur Stabilisierung systemrelevanter Institutionen.

Der Ablauf umfasst Bedarfsanalyse, Bewertung der Kapitalstruktur, Festlegung eines passenden Mix aus Eigen- und Fremdkapital, Genehmigungen durch Eigentümer und Aufsichtsbehörden sowie gegebenenfalls EU-beihilerechtliche Prüfungen. Die Umsetzung erfolgt typischerweise durch Kapitalerhöhung, Ausgabe von Anleihen oder andere Kapitalmaßnahmen. Das Ergebnis ist eine veränderte Kapitalstruktur mit potenziellen Vorteilen und Risiken.

Zu den Risiken gehören erhöhte Verschuldung, Zins- und Refinanzierungsrisiken, Verwässerung bestehender Anteilseigner und potenzielle negative Signale an Märkte. Die Wirksamkeit hängt von Marktbedingungen, Cashflow-Fähigkeit des Unternehmens und regulatorischen Rahmenbedingungen ab.